中国外汇投资研究院金融分析师 杨贵铭
目前美元指数上行试探105点阻力，不难看出美元升值的两个层面。一是美元无奈的顺势而为，但并非是美元的本意，主要是美元经济基本面与欧洲和日本等发达国家比较之后的优势明显，货币信心支撑底气充足；二是美联储的政策焦点十分集中与敏感，美联储的政策宗旨并不是以本国本土为主，美元升值扩大的是货币影响力，毕竟当下巩固美元霸权比较紧迫。美元升值的客观性十分明显。顺势而为在于美元策略的灵活性和成熟性。任何一种货币的升值与贬值都是相对的，美元贬值与升值的转换是必然的周期与规律。美元的高级与成熟恰好是运用这种自然规律顺势而为，最终目标是铺垫美元继续贬值的基础和时机。当下美元需要寻求的是美元贬值的时机与条件，并非一味地继续升值。
当前市场陶醉在美元升值，并对未来单边性升值预期十分激进，但美元贬值要保全美国经济的需要，也是打破市场预期应对的策略选择。预计未来美元贬值的条件在于所谓去美元化势力的瓦解，包括区域化本币结算体系分化是重点，欧元和人民币是美元主要对手货币。欧元出台至今，无论欧元贬值或欧元升值都不是欧元实际需要，反之是美元做主和控制的结果。目前欧洲经济仍存较大不确定性，尤其是通胀反复可能是经济制衡，但美国机构的投资投机青睐于欧洲股市，进而欧洲股市上涨不减。股市高涨与经济基础脱节可能隐藏暴跌风险，进而金融风险可能是未来欧洲经济隐患。而目前的欧元贬值或许将继续酝酿欧元升值，进而彻底摧垮欧元区经济基础环境，进一步打击货币合作的协同。
从人民币角度来看，今年人民币国际化推进有明显加快，包括俄罗斯、沙特、阿根廷等国家以人民币为贸易结算货币使得人民币国际支付地位有所提升。正面来看这迈出了人民币与美元竞争取得阶段性成绩的重要步伐，但实质上可能并未超出美元战略设计策略布局。毕竟美元在国际结算和储备规模上的变动量非常小，并且在金融体系应用中仍占据绝对性的首位。人民币国际地位的提升的背景是我国经济不稳与金融市场信心不振，人民币贬值之际的国际化势必带来更多风险难以控制。事实上海外人民币应用提升是限于美元流动性或流量不足的补充，未来美联储补充流动性可能导致人民币应对不暇。
预计美联储9月继续加息仍有可能，11月加息的预期也将随能源价格上涨乃至通胀反弹随机发酵，但是美元加息不一定会带动美元继续升值，或事与愿违。因为投资回报率和投机回报率已经远大于利率上行，利率对市场的吸引力和调节力需要进一步理性论证。如今现实基础是流动性过剩甚至是泛滥，美国货币市场基金的规模说明市场在投资与投机之间选择更加灵活，因此无论通胀、通缩，投资投机回报率以及风险控制指标等都需要全新确立与梳理。美联储加息不一定带动美元升值，并应关注美元资产汇率与股票的组合和搭配。预计美元升值将会有所节制，美元贬值急不可待。通过对美元指数今年走势观察，每一个新水平跃上新高之前，美元指数的下行动向凸显，上升新高点具有很强的突发性以及数据刺激性。
综上所述，美元指数的回调与修复更值得关注。特别是强美元概念的基点在哪？市场大多数预期在于美元价格，但美国自己的期待是美元的价值，更确切地说是注重美元的市场份额与势力垄断，并非是美元价格的低级简单追求。预计美元指数全年有升有贬，延续上年的基数，全年美元贬值的可能性更大。预计中期美元指数将回到101-103点，这似乎是今年美元指数的基本点，无论对自身经济而言，或对欧元竞争而言，100点基数上下波动将会进一步扩大。短期美元或升值，但是有限，美元贬值的意愿与策略将会有更大的可能，美元贬值已经留有充分的余地与空间。美元风险评估盲区盲点的偏颇应该引起重视与修正，对美元认识的合理与理性将直接涉及对我国人民币的评估与选择，而今年人民币的风险挑战更大，内外夹击的风险压力值得重视与认真对待。
